半月談?dòng)浾?桑 彤

春節(jié)后DeepSeek的脫穎而出，不僅讓AI行業(yè)深受震撼，也讓世界對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新能力有了新的認(rèn)識(shí)，投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)知也更加全面、更具熱情。

“小龍”聲名鵲起，中國(guó)資產(chǎn)走高

蛇年開局，杭州“六小龍”聲名鵲起，讓投資者再次確認(rèn)對(duì)于中國(guó)供應(yīng)鏈和科技創(chuàng)新的信心。

DeepSeek展現(xiàn)出的能力，打破了“中國(guó)科技公司受制于技術(shù)和芯片制裁”“AI需要高額資本投入”的邏輯，帶動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)估值走高。

全球投資中國(guó)資產(chǎn)呈現(xiàn)樂觀情緒，外國(guó)投資者積極尋找買入機(jī)會(huì)。截至3月7日，今年MSCI中國(guó)指數(shù)飆升20%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，成為全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。摩根士丹利已將MSCI中國(guó)指數(shù)的評(píng)級(jí)上調(diào)至標(biāo)配，同時(shí)將恒生指數(shù)的年底目標(biāo)位從19400點(diǎn)上調(diào)至24000點(diǎn)?！艾F(xiàn)在是建議全球投資人，增加對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)配置的最佳時(shí)機(jī)?！蹦Ω康だ袊?guó)一位股票策略師說。

更有意思的是，韓國(guó)投資者正在大舉購(gòu)買中國(guó)資產(chǎn)。韓國(guó)證券存托結(jié)算院最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月，韓國(guó)投資者投資中國(guó)內(nèi)地和香港市場(chǎng)股票的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍，不僅創(chuàng)2022年8月以來新高，且遠(yuǎn)超同期韓國(guó)投資者對(duì)歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

韓國(guó)一家證券公司數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，在韓國(guó)投資者凈買入規(guī)模排名前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

瑞銀證券中國(guó)股票策略師孟磊直言，與全球比較而言，目前中國(guó)A股相對(duì)全球新興市場(chǎng)折價(jià)約20%，如果今年有更多海外投資者進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)，20%的折價(jià)率會(huì)進(jìn)一步收窄，很有可能變成平價(jià)或者溢價(jià)。

全球投資界看好中國(guó)“科創(chuàng)力”

自2月初以來，高盛、德銀、摩根士丹利、瑞銀、匯豐、花旗等國(guó)際投行相繼看多中國(guó)資產(chǎn)，上調(diào)評(píng)級(jí)。

美國(guó)拉斯維加斯消費(fèi)電子展，人們?cè)谟顦淇萍颊箙^(qū)觀看機(jī)器人展示 曾慧 攝

在德意志銀行集團(tuán)亞太區(qū)公司研究主管馬力勤看來，2025年將成為全球投資界重新認(rèn)知中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵一年。中國(guó)企業(yè)在高端制造與服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)構(gòu)建全球性價(jià)比與質(zhì)量的雙重優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的顛覆性創(chuàng)新力正重塑產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，預(yù)計(jì)中國(guó)股票的“估值折價(jià)”將逐漸消失，并有望在未來扭轉(zhuǎn)為溢價(jià)。

花旗銀行發(fā)布的一份報(bào)告稱，考慮到中國(guó)科技行業(yè)的實(shí)力、政府對(duì)該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國(guó)股市仍顯得頗具吸引力。

作為市場(chǎng)上較早一批布局新興產(chǎn)業(yè)的基金公司，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，這一輪的AI突破是顛覆性的變革，中國(guó)有望首次在產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命和技術(shù)應(yīng)用浪潮中扮演領(lǐng)先者之一的角色。

人工智能應(yīng)用、算力、電力等板塊被市場(chǎng)所看好。匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正說，中國(guó)股市面臨一個(gè)頗具吸引力的價(jià)值重估機(jī)會(huì)，將中國(guó)股票觀點(diǎn)從中性上調(diào)至偏高?！澳壳?，我們看好人工智能的相關(guān)板塊，包括互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、軟件、智能手機(jī)、半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛和人形機(jī)器人領(lǐng)域的中國(guó)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。此外，我們也看好企業(yè)在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用方面加大支出的受益者?！?/p>

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎認(rèn)為，DeepSeek的橫空出世，使得數(shù)據(jù)中心愈發(fā)受到投資者關(guān)注。隨著AI模型訓(xùn)練和推理需求從科技巨頭擴(kuò)展到其他企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)AI算力的需求與日俱增，未來3年數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)速度可望從目前的高個(gè)位數(shù)加快到低雙位數(shù)。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)會(huì)驅(qū)動(dòng)對(duì)可再生能源、儲(chǔ)能和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長(zhǎng)，光伏、風(fēng)電和水電等綠色能源以及核能都有望受益。

政策提振中國(guó)資產(chǎn)配置信心

外資的回流不僅給股市帶來增量資金，也帶來了更多信心。人民幣匯率與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性顯著增強(qiáng)。

進(jìn)入2月以來，截至記者發(fā)稿的3月11日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別上漲0.49%、0.86%，區(qū)間最大漲幅分別達(dá)到約900點(diǎn)和約1400點(diǎn)。3月11日，在岸、離岸人民幣匯率攜手走強(qiáng)，接連升破7.26、7.25、7.24、7.23關(guān)口，雙雙刷新近4個(gè)月新高。

談及近期人民幣匯率走勢(shì)，業(yè)界人士認(rèn)為，在美元指數(shù)回落的背景下，人民幣匯率的外部壓力整體可控，疊加穩(wěn)匯率政策信號(hào)頻現(xiàn)、國(guó)內(nèi)A股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)良好等因素，均是人民幣匯率近期小幅升值的支撐。全國(guó)兩會(huì)期間給出了非常明確的政策支持信號(hào)，宏觀政策層面進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，財(cái)政赤字率擴(kuò)展到4%，都對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值起到積極的提振作用。

德意志銀行集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，今年政府工作報(bào)告所設(shè)定的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，既是穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)、惠民生的需要，也有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和有利條件支撐，并與中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相銜接。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，中國(guó)政府將2025年財(cái)政赤字?jǐn)M按4%左右安排，創(chuàng)下幾十年來的最高水平。

“今年將財(cái)政赤字率從3%提升到4%，實(shí)現(xiàn)了突破。這將釋放出上萬億元增量資金來拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)，從而進(jìn)一步提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，特別是在外貿(mào)受到一定影響的情況下，拉動(dòng)內(nèi)需的意義更加重大?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

此外，政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展提出要求，強(qiáng)調(diào)“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”。在瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁、瑞銀證券董事長(zhǎng)胡知鷙看來，“這一政策定調(diào)不僅將激活市場(chǎng)新動(dòng)力，也能有效拉動(dòng)資本市場(chǎng)向新、向穩(wěn)、向質(zhì)發(fā)展。在清晰政策藍(lán)圖的指引下，我們期待中國(guó)資本市場(chǎng)在2025年迎來發(fā)展新篇章”。